بينما تبدو بورصة وول ستريت متماسكة نسبياً رغم استمرار التوترات الجيوسياسية وتداعيات الحرب، ترسم البيانات القادمة من خارج الولايات المتحدة صورة أكثر قتامة، مما يثير تساؤلات حول حقيقة الاستقرار الظاهري في المشهد المالي العالمي.

على الرغم من التراجع المحدود الذي شهده مؤشر S&P 500، تكشف تقارير «بلومبرغ» عن تآكل أعمق في قيمة الأصول عبر اقتصادات كبرى أخرى. فالأسواق اليابانية خسرت ما يزيد عن 8%، وتراجعت الأسواق الفرنسية بنحو 7.5%، بينما هوت الأسواق الألمانية بما يقارب 7%.

الانسحاب التدريجي بدلاً من الانهيار الحاد

هذه الأرقام لا تشير إلى انهيار مفاجئ، بل تكشف عن نمط مختلف تماماً يُعرف باسم «البيع البطيء». هذا المصطلح يصف انسحاباً منهجياً وتدريجياً للمستثمرين من الأصول ذات المخاطر العالية، دون إثارة حالة من الذعر الجماعي أو البيع العشوائي.

يعود هذا التماسك الظاهري في جزء منه إلى رهان استثماري شائع يُطلق عليه «Trump Put». يفترض هذا الرهان أن دونالد ترمب لن يسمح بحدوث انهيار سوقي كبير، خاصة مع ارتباط أسعار الوقود الوثيق بالمزاج الانتخابي العام. لكن هذا الافتراض يمثل مخاطرة كبيرة، إذ أن التطورات الجيوسياسية الحالية أكثر تعقيداً من أن تُحصر في دورة اقتصادية تقليدية.

الأسواق حالياً تفترض أن أي أزمة ستكون عابرة ويمكن احتوائها سريعاً. لكن السيناريو الأسوأ يكمن في استمرار التوترات وارتفاع أسعار النفط، مما قد يدفع بالاقتصاد العالمي نحو الركود التضخمي؛ وهو مزيج صعب يتمثل في تضخم جامح مع تباطؤ النمو الاقتصادي.

في حال تحقق هذا السيناريو، ستواجه البنوك المركزية معضلة حقيقية:

• رفع أسعار الفائدة لكبح جماح التضخم.
• خفضها لدعم النمو الاقتصادي المترنح.

رغم هذه المخاطر الكامنة، يتبنى المستثمرون إستراتيجية هادئة تتمثل في تقليل الانكشاف على الأصول الخطرة، وزيادة السيولة، وإعادة هيكلة المحافظ الاستثمارية بشكل تدريجي، وهو ما يفسر غياب الانهيارات الحادة رغم الضغوط المتزايدة تحت السطح.