تتداول الأسواق المالية حالياً في أجواء تبدو وكأنها مستوحاة من حكاية قديمة؛ حكاية الملك الذي اضطر للشرب من بئر مسحورة ليُصبح عاقلاً في مدينة أصابها الجنون. فما يُشاهد في تحركات الأصول مؤخراً، خاصة الذهب، يشي بمدى هشاشة الثقة وسرعة التقلب.

شهد الملاذ الآمن، الذي يُفترض به الثبات النسبي، تراجعاً حاداً قارب 20% في أقل من يومين نهاية يناير. المحرك المباشر لهذا الانخفاض كان اختيار الرئيس الأمريكي "دونالد ترامب" لـ"كيفن وارش" مرشحاً لخلافة "باول" على رأس الفيدرالي. السؤال المطروح: هل كان هذا الترشيح وحده كافياً لإحداث هذا التراجع القوي؟

للوقوف على حجم الصدمة، يجب مقارنة تراجع يناير الحالي بسجل الذهب التاريخي.

تراجعات تاريخية: صدمات أعمق من مجرد ترشيح

• في عام 2013، تضافرت عوامل ضاغطة؛ خفضت المؤسسات المالية الكبرى توقعاتها السعرية للذهب، مما أطلق موجة بيع قادتها صناديق الاستثمار بتفعيل مستويات وقف الخسارة. تزامن ذلك مع تصاعد توقعات تقليص التيسير الكمي، ما قوّى الدولار وقلّل جاذبية الذهب كأصل تحوطي.
• أما في يناير 1980، فقد بلغ الذهب ذروته عند 850 دولاراً للأونصة، ليتراجع بعنف بعد أن اتخذ الاحتياطي الفيدرالي بقيادة "بول فولكر" نهجاً صارماً لكبح التضخم برفع الفائدة إلى مستويات تاريخية بلغت 19-20%. هذا الارتفاع قلل جاذبية الذهب بشكل جذري، مما أدى إلى تراجعه بنحو 50% تقريباً بعد الذروة.

عند موازنة سبب انهيار يناير الماضي (ترشيح وارش) مع العوامل العميقة التي دفعت تراجعات 2013 و1980، يتضح أن العامل الحالي معتبر، لكنه بعيد عن التأثيرات الهيكلية السابقة. هذا يشير إلى هشاشة السوق الحالية وقابليتها للتحول بناءً على تطورات قد لا تكون محورية.

هذا التقلب لم يقتصر على الذهب. فما ينطبق على المعدن النفيس امتد إلى عالم العملات الرقمية. عندما لمعت البيتكوين، صُنفت كـ"أصل مغامر" لا يستند لأسس تقييم ملموسة، بل يعتمد على العرض والطلب غير القائم على قواعد ثابتة. لكن مع استقرارها، بدأ المروجون يصفونها بـ"الذهب الإلكتروني" أو الملجأ الموثوق، وهو ما تظهر الأسواق الحالية تداخله مع مفهوم الأصول الآمنة التقليدية.